Karaba (SAPI): Prebiehajúca bitka o vlastníctvo nového NJZ je len také obyčajné mediálne divadlo

Kto sleduje dianie medzi Úradom vlády, Ministerstvom hospodárstva a spoločnosťami JAVYS, JESS a ČEZ, zrejme tuší, že za celou maškarádou sa skrýva oveľa viac. Zďaleka nejde iba o to, koľko má štát – prostredníctvom spoločnosti JAVYS – zaplatiť za 49-percentný podiel ČEZ v spoločnosti JESS.

Zdroj foto: Jan Karaba

Čudná valuácia

Podľa posudku EY má tento podiel hodnotu 189 miliónov eur. Ak by sa transakcia uskutočnila za túto cenu, vychádzala by hodnota celej spoločnosti JESS približne na 386 miliónov eur. To je pozoruhodné pri spoločnosti, ktorá zatiaľ nevyrába elektrinu, vytvára len minimálne prevádzkové výnosy a počas svojej existencie najmä financovala prípravu projektu.
Takáto valuácia preto nie je založená na elektrárni, ktorá už stojí, ani na budúcich príjmoch, ktoré by boli zmluvne alebo inak právne zabezpečené. Je postavená predovšetkým na hodnote rozpracovaného projektu: pozemkoch, dokumentácii, povoleniach, vykonaných štúdiách a najmä na práve pokračovať v príprave NJZ v Bohuniciach. Inými slovami, štát kupuje späť podiel na možnosti, že tam elektráreň raz postaví.

Podstatné otázky

Práve tu sa začínajú podstatné otázky. Hodnota JESS je odvodená najmä od politického rozhodnutia štátu, že NJZ chce postaviť práve v Bohuniciach, že projekt zverí tejto spoločnosti a že mu v budúcnosti vytvorí potrebný povoľovací, finančný a regulačný rámec.

Čím rozhodnejšie vláda vyhlasuje, že NJZ bude jej strategickou prioritou, tým vyššiu hodnotu podiel ČEZ, ktorý chce štát odkúpiť. Štát teda svojimi vlastnými rozhodnutiami a vyjadreniami zvyšuje hodnotu aktíva, ktoré potom kupuje.

To však stále nie je najväčší problém

Skutočný spor sa vedie o to, kto bude mať kontrolu nad projektom, ktorého investičné náklady sa môžu pohybovať v desiatkach miliárd eur. Ide o to, kto bude rozhodovať o výbere technológie a dodávateľov a predovšetkým kto a akým spôsobom ponesie ekonomické riziká výstavby tohto zdroja.

Preto sa netreba nechať zmiasť sporom o to, či má podiel ČEZ hodnotu 189 miliónov alebo o niekoľko desiatok miliónov menej. V porovnaní s nákladmi na samotnú výstavbu NJZ je to iba zlomok. Podstatné rozhodnutia sa budú týkať spôsobu financovania, rozsahu štátnych záruk, prípadnej garantovanej ceny elektriny a účtu, ktorý napokon za výstavbu zaplatia daňovníci alebo odberatelia elektriny.

Bitka o JESS je preto iba predohrou. Hlavný zápas o podobu, cenu a kontrolu nad novým jadrovým zdrojom sa ešte len začína.